黃金借貸增

金屬顧問公司Thomas Reuters GFMS表示，隨着美元融資市場愈來愈緊縮，各地央行去年向商業銀行借出的黃金總額有所增加，是十年來第一次，因央行利用黃金儲備來協助商業銀行籌集美元資金，市場認為此舉為金價構成下壓。黃金借貸的短期利率去年底跌至歷史新低，一個月黃金借貸利率在12月跌至-0.57厘，意味銀行用黃金換美元需要支付差價。

近來港人與內地旅客相關的磨擦愈來愈多，「D&G事件」、「北大教授港狗論」等，在在顯示自由行的正面影響見頂，負面因素開始惡化。不過，內地旅客自由行不會取消，港人（應該是香港社會運作）更不能拒絕內地旅客自由行；視作黑色幽默來看，「自由行」一如毒品，香港人作為用者，只能對她又愛又恨，惟始終不能捨她而去。無論如何，雙方的情緒發洩過後，「自由行」現象仍會繼續，理性的投資者反而應趁「自由行」熱潮退卻，較深層地了解「自由行」的資料，冀從中找尋仍可受惠的投資對象。

信報   林行止專欄   林行止 2011-11-30

歐羅不可救藥 狂牛撤離中國

一、德國政府以謹慎理財名於時，但在二○○三年至○八年期間，德國人無論在美國次按或歐盟諸國債券上的投資，莫不損手爛腳。德國政府撥出巨款以實歐盟穩定基金，基金因此以低息把資金貸給愛爾蘭政府，後者由是有財力救愛爾蘭銀行出險境，同時讓它有錢派息給債券持有者，而德國銀行便是最主要的債權人！

中國消費者彷彿已成為世界消費品市場的救世者，或至少是消費品商人的目標對象。由世界奢侈品協會（WLA）和中國貿易促進會發布的報告指出，截至2011年底，中國奢侈品市場年消費總額已達126億美元，佔全球28%，是全球奢侈品消費佔有率最大國家。報告說，中國加入世界貿易組織10年來，奢侈品消費市場發展迅速，許多世界奢侈品企業進駐中國持續擴張，引起全球關注。

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團體： Sistar

恭喜發財！龍年伊始，祝願大家在新的一年事事順意，得心應手！

美債里程碑

今日美國報報導，美國國債邁向里程碑，於去年12月底達15.23萬億美元，約等於全美年度經濟總產值，本月恐怕就會超越經濟規模。

根據最新可得官方統計數據，美國截至去年9月底，GDP總計15.17萬億美元。再加上民間推估的第4季GDP，美國去年全年經濟產值約15.3萬億美元。華府智庫「兩黨政策中心」的貝爾（Steve Bell）表示，國債達到GDP的100％水準，這樣的情況不能再繼續下去。兩黨政策中心已向聯邦政府提議，於今後10年間打消將近6萬億美元財政赤字。

信報   林行止專欄   林行止 2011-11-24

投靠美國保平安 中國近交頻失利

一、於一九六七年成立的東盟（ＡＳＥＡＮ，東南亞國家聯盟，又稱東南亞合作組織〔東合〕，台灣稱東南亞國家協會〔東協〕、新馬則譯為亞細安），一如其各自表述的中文譯名，成員國各有堅持，意見紛紜，初期毫無建樹，加上處於冷戰時期，其主要「任務」在防止區內共黨勢力擴張，因此目的在加強成員國軍事合作而非經貿；非常明顯，其時的「假想敵」正是中國。冷戰結束及中國經濟有成「和平崛起」後，中國成為「十加一」的「一」，「十」當然是東盟成員新加坡、馬來西亞、印尼、菲律賓、泰國、文萊、越南、柬埔寨、緬甸和老撾。東盟「邀請」中國加入，原因是改革開放後中國放棄「輸出革命」，強調進行「互補性」雙邊貿易，讓有關國家各買所需；隨着中國經濟快速膨脹，其與「十」的貿易額亦大幅增加，今年的總貿易額估計會達三千五百億美元，比二十年前增四十倍，遠遠拋離「老主顧」美國；商貿蓬勃興旺，本來不難使區內各國達致童話式快樂圓滿收場的結局，可是，中國的壯大令情況轉趨緊張和複雜！

前文提到，對沖基金2012年再度部署沽空中國，不過，他們看淡中國的理由，仍然離不開中國房地產泡沫、民企信用差、地方債危機，以及包括美國在內的出口市場經濟不景等。問題是，中央的政策調度空間頗大，只要決策層認為時機適合，政策便有不小的放鬆空間。因此，這將是沽空者的極大風險。

留意中共最高層在12月中旬舉行了一連三日的中央經濟工作會議，並作為2012年經濟政策的定調。工作會議強調，實行穩健貨幣政策和積極財政政策，加強調控的針對性、靈活性和前瞻性。當中最值得注意的是，把「控通脹、調結構、穩增長」的政策優先性定為「穩增長、調結構、控通脹」，次序以「穩增長」為首，反映宏調的重點已從打擊通脹轉為警惕貨幣緊縮令經濟增速急遽滑坡的風險，也意味2012年的貨幣政策有更大放鬆空間。

信報   林行止專欄   林行止 2011-11-23

油價前景平平 金價跌完又升

一、在當前的經濟亂局中，令部分投資者錯愕的也許是黃金及石油價格雙雙偏軟，雖然比起近來累積的升幅，近日所跌有限，但在西方主要貨幣歐羅風雨飄搖及美元頹疲依然之際，這些有抗通脹作用的天然資源，價格不升反跌，似有略作解釋之必要。