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楓葉 | 31st Jul 2013 | 股海浮沉 | (427 Reads)

一如我們在6月尾寫的上一篇「回顧與展望」所言,港股在7月以陽燭高收完成這個反彈月走勢,而且主要燭身正正處於24個月移動平均線(黃線,目前處於20813點)與12個月移動平均線(紅線,目前處於21960點)之間。不過,指數不能反映實際市況,因為7月份恆指升勢看似亮麗,但揸股卻難受惠,不少以往當炒板塊整月淪為沽售對象,大市升幅只集中在一直弱勢的金融股、資源股和鐵路股。結果大多數人都是只有看的份兒。

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楓葉 | 30th Jul 2013 | 趨勢說 | (312 Reads)

619日,美國聯邦儲備局在6月份議息中,為量化寬鬆(QE)定下退出「路線圖」,股市在聲明後連日下跌共4.7%;711日,聯儲局主席伯南克(Ben Bernake)在公布6月會議記錄後的演講表示,支持繼續推行寬鬆政策,股市應聲上升,標普500及道指升穿歷史收市高位。對冲基金經理錢志健指出,單是6月、7月份,伯南克左搖右擺的疑似退市言論,令大市極之波動,相當嚇人;一些對沖基金在「6絕」月份近乎被震散。

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楓葉 | 30th Jul 2013 | 山木精選 | (296 Reads)

信報   林行止專欄   林行止 2013-07-23

安倍揚眉吐氣 中日愈趨緊張

一、一如根據近月多項民意調查結果所作的「選前預測」,日本執政的自民黨和新公明黨聯盟,果然在去周日舉行的第二十三屆參(上)議院議員選舉(總數之半一百二十一席重選)中「壓倒式」勝出,贏得七十四席(自民從三十四席增至六十四席、新公明十席保持),執筆時尚有九席未完成點票、勝負未定(日本有四十七個行政區共有四萬九千多個投票站,不少位於偏遠地區,點票延誤並非反常)。不過,不論結果如何;加上不必重選的五十九席,執政聯盟最低限度有一百三十三席,超過參議院一共二百四十二席的半數,是所謂「穩定多數」,意味在未來三年賦予執政聯盟在修憲(須三分之二議員通過)以外政經議題上的「話語權」。這是日相安倍晉三的重大勝利。

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楓葉 | 29th Jul 2013 | 股海浮沉 | (301 Reads)

距離上次「更多交流與補完」已經超過一個月,也是時候跟大家分享與各平台讀者的交流。經過6月與7月的發展,市場明顯對日本和中國有兩極化的看待;有讀者認為,日本朝著好既方向走,相反大陸朝著壞既方向走。

我個人相信,日本跟中國的情況各不相同,難作直接比較。因為日本衰了這麼多年,各方面已經十分穩定,講衰啲係衰到貼地,絕地反擊的齊心力也會強好多、好多!因此,不難想像,安倍第二次拜相,經過多年臥薪嘗膽,「三箭」計劃的籌謀應該早作準備,執行上可以按部就班,自然有板有眼。

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楓葉 | 28th Jul 2013 | 週末盤點 | (224 Reads)

加速改革

日本首相安倍晉三帶領的執政聯盟,在參院選舉中大勝。勝選結果意味日本執政聯盟今後將同時掌握國會參眾兩院多數。外界期望這可以給予安倍更多空間,執行所謂「第三支箭」,也就是結構性的改革,為日本經濟帶來真正的實質復甦。

但華爾街日報報導指出,安倍經濟學儘管過去半年無往不利,然而現今已是強弩之末,安倍接下來必須靠著勝選之勢,一鼓作氣加速各項政策改革,否則經濟復甦腳步就會停滯不前。有經濟學家警告,安倍經濟學的效用正逐漸減少。儘管安倍經濟學壓低日圓匯率、量化寬鬆的策略,已讓部分日本的大型跨國企業獲得好處,陸續宣布調薪或增加投資。但大多數的中小型企業,尤其是強烈仰賴內需的業者,卻無明顯感覺,自然也無意或無力增加資本開支。

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楓葉 | 27th Jul 2013 | 名人的足跡 | (273 Reads)

「榮枯相生」

在反射理論的基礎上,索羅斯又進一步閻明了他的「榮枯相生理論」:金融市場有其運行的自然規律,但參與投資決策的金融家們,由於身處金融運行之內,難以客觀地根據完整的資訊做出判斷(不識廬山真面,只緣身在此山中),因而往往出現決策偏差。

這種偏差一旦形成市場合力(三人成虎),就會使金融行情大幅度偏離自然規律,愈演愈烈,從而造成大起(群羊效應)。而市場參與者遲早會發現這樣的偏差,於是,同樣的「三人成虎」和「群羊效應」的故事又會在反方向上上演,又使這種大起必然回歸,出現大落。這種規律不但適合於金融世界,也適合於整個經濟運行甚至於社會發展分析。

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楓葉 | 26th Jul 2013 | 股海浮沉 | (342 Reads)

剛從日本旅遊回來,仍在收集過去一週的資訊;不過,簡單以圖表論,信號似乎已開始轉向正面,因為MUPIHSI一起在723日突破GMMP長線。唯一美中不足者,是本輪年度見底浪並沒有經過假突破的洗禮;另外,港股成交額仍然處於下降趨勢,亦是污點之一。

事實上,資金流顯示,中港股市仍然是被迴避的市場。美銀美林7月基金經理調查顯示,全球投資者對中國的信心大幅下降,達65%的地區基金經理認為,中國的經濟於未來一年將走軟。全球基金經理們認為,中國經濟硬着陸是到目前為止最大的風險,半數以上(56%)的基金經理把這一問題列在首位,而一個月以前持這種觀點的基金經理比例為三分一。

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楓葉 | 25th Jul 2013 | 名人的足跡 | (305 Reads)

九十年代,西蒙斯開始百分之百地依靠電腦模型去做交易,所涉獵的金融工具不僅限於期貨、外滙及利率產品,還包括流動性強的金融產品,公司都有興趣參與買賣。由於西蒙斯一向對基金的投資策略都諱莫如深。他曾說過:「我在國防分析學院的解碼工作是極度機密的,但比這還更機密一點的,就是公司的投資策略。」所以,公眾對此所知不多,一些坊間的猜測:

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楓葉 | 24th Jul 2013 | 名人的足跡 | (230 Reads)

作為著名對冲基金經理前,詹姆斯.西蒙斯(James Simons)曾任紐約州立大學石溪(Stony Brooke)分校的數學系主任,並把該系發展為研究幾何學的重鎮。1969年,他羅致了在柏克萊的同學James Ax加盟。Ax是數論(Number Theory)高手,就是這兩位JamesSimons and Ax)於八十年代初期一同下海合作成立Axcom Trading Advisors,即是Renaissance Technologies的前身。兩人都擁有數學大獎,後來推出的基金,便以大獎章基金(Medallion Fund)命名。

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楓葉 | 23rd Jul 2013 | 名人的足跡 | (245 Reads)

由於離港外遊,這星期找來著名對冲基金經理詹姆斯.西蒙斯(James Simons)的故事,作為「名人的足跡」專欄內的《西蒙斯小傳》。這「小傳」的內容主要取材/校訂自信報專欄作家楊良河、林建在201210月發表的「數裏見真章」文章。

在眾多對沖基金中,量化成分(quantitative component)最重的,當數享負盛名的文藝復興科技公司(Renaissance Technologies)旗下的基金。基金的管理人詹姆斯.西蒙斯(James Simons)於1982年創立了該公司後,旗下的對沖基金表現非常優越,其旗艦產品──大獎章基金(Medallion fund)成立於1988年,該基金於1993年主動把現金退回給投資者,停止接受新資金,期間,基金的年回報率超逾30%

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