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楓葉 | 11th Aug 2017 | 趨勢說 | (387 Reads)

港股在5月開始戲劇性地突破25000點上升通道阻力,為十年來第三次;同時,A股上證指數則處於3100點水準,但是A股股民卻「感覺」如同處身大熊市。這就是為甚麼前一篇文章要談論「金主」?因為港股和A股市場的特質正在因迎來「新金主」而出現明顯的轉變,事實上,大家近年來常常掛在嘴邊的「港股A股化」及「A股港股化」,正於2017年暴力式顯現!

第二季已過去,港股的強勢比預料中強,A股的分化也比預料中大,歸根究底這些都是新趨勢下的小改變;如果投資者只看到眼前的小處而忽略大趨勢,你未必能順利地穩坐這輛「中港牛市快車」。

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回顧上半年,展望下半年,一切關鍵似乎就在「美匯」!事實上,美元走大弱勢肯定是市場在2017年的最大預期之外,諷刺的是,目前市場更形成「弱美元」是理所當然之說。不管「弱美元」是歸因於(1)市場相信美聯儲局加息不及預期,還是基於(2) 「特朗普行情」的樂觀轉悲觀,更有評論指出(3)美共和黨上場,美元多走弱,這些因素都只是大弱勢中的補充,不能作為美元去向的關鍵。真正的關鍵,仍然是美聯儲的貨幣政策!

如無意外,美聯儲的「縮表」行動會在9月開始啟動,預期這最終將拉升美元。過去三至四個月,美匯指數由100以上回落到當前的92,令全球非美元資產價格在計算匯率增值後,半年回報可輕鬆達致雙位數,甚或超過20%。吊詭之處就在這裡,意外的美元弱勢恰好對「縮表」將帶來的升值壓力提前做好緩衝;陰謀論者甚至相信,美元的強弱互換,正正是美霸主部署在全球「剪羊毛」的過程。

事實上,恆生指數在510日突破25000點,上證綜合指數在511日見底,人民幣亦巧合地在10日展開2017年來最長的升浪。當然,這次同步率以「日計」,絕對是巧合,往後要求如此程度的同步率,實屬吹毛求疵;然而,人民幣去向(其實仍然是看美元)對港股的影響,再一次得到印證。

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基於個人相信,港股在5月受惠於人民幣轉強(美元進一步轉弱),海外資金比較「北水」更熱衷地入場,25000點會是恆指的重大分水嶺;因此,當全球資金流因美元轉向而逆轉,港股調整的最大關鍵位將是恆指的25000點。

不過,基於「北水」的參與度,港股中的非指數股或非熱門股可能在下半年仍然可受惠於「北水」;讀者不妨參考「大北水」(滬)和「小北水」(深)在人民幣強弱變化中的模式(pattern)改變,從中找尋港股在2017年餘下日子中的機會。

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