香港新浪網 MySinaBlog
« 上一篇 | 下一篇 »
楓葉 | 10th Sep 2017 | 趨勢說 | (166 Reads)

825日,上證綜合指數突破3300點阻力,日中高點3331.91點,收報3331.52點;恆生指數重上27800點阻力,日中高點27878.37點,收報27848.16點。簡單說,A股(主力在滬市)是清脆地突破,港股則是被動式跟從。

再看下圖的「南北水」流向圖,「北水」流向港股的力度越趨減弱,「南水」北上的力度雖然並未明顯增加;但相對變得被動的「北水」,堅定的「南水」顯得尤其積極。也難怪,截至825日止,恆指在2017年升了25.93%,國指升19.89%,同期上證僅升7.34%,深成更只有4.73%,人民幣回升4.44%;反正都是看中國經濟復蘇力度,若非港股太進取,就是A股太保守。Picture

Picture

股場戰友和讀者皆知道我今年看好A股滬深大盤股,這並非因為預期甚麼爆發性資金流入的大升市,反而是因為看到「慢牛」的孕育及其帶來的價值回歸。下圖是上證綜合指數的歷史走勢圖,經過了2007年及2015年兩座尖山,2016年的上證在下半年走上了管理層最樂見的「慢牛」之路。而觀乎當前的經濟轉型背景,這隻「慢牛」似要重複1994年至2001年的運行模式;當年上證在800900點闊的上升通道之間運行,在七年間由450點升至2200點。Picture

過去一年,上證在3000點至3300點之間波動,在我看,可說是這「慢牛通道」的通道底部,此之所以,無論A股熊市論在這半年有多熱烈,也沒影響我對A股的看法。況且所謂「熊市」,根本沒有發生在估值處低位的A股大盤股身上;因為市場正在向價值回歸,以回應金融海嘯後,資本過度向新經濟傾斜所引爆的創業板狂熱。諷刺地,此一時彼一時,當散戶習慣了以高估值追逐高成長故事,迴避失去光彩的傳統舊經濟企業之時,客觀環境以至管理層意願,都正在把投資市場重心重新設置在「穩.重」優先上。

事實上,A股市場眼前正面向兩大新進金主:(1)養老金入市,(2A股入MSCI(主經乜港通)。而這兩個「新金主」對股市的共同要求正是:一個穩定、具透明度、有固定回報選擇、提供合理流動性的市場;簡而言之,就是一個容得下價值思維、適合長線投資的「成熟市場」環境。事實是,經過去年初的暴力救市,滬深大盤股大多已由國家隊把持,這無意間形成一個穩定的投資環境;加上管理層在這一年的政策(或出口術)裡裡外外也是向「穩.重」這方向鋪排,如指導過火的險資舉牌、要求大型企業增加派息等等,都是在「鼓勵」資金向價值、傳統企業傾斜。

我相信,為推動民間資金經資本市場協助中國企業升級(尤其國企轉型)的大方向,配合經濟緩慢復蘇的事實,加上養老金及「南水」的需要,A股市場必定得走「穩升」之路。當然,在這種客觀環境下,盈利增長較快的或分紅較多的股份,估值將率先獲得上調,股價也將因而可以領跑更多、更遠。此之所以,企業根基越紮實、估值越偏低,在這「慢牛」路上將越受惠。

相關舊文:調整無懸念,關鍵看美元


[1] cdw

Thank you.


[引用] | 作者 cdw | 11th Sep 2017 | [舉報垃圾留言]