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失收兼貶值 港人食貴米

一、

周一在紐約「路透社投資前景峰會」上，專家們對投資前景各自表述，似無共識，但有些意見值得仔細聆聽。「美元弱商品期貨價格必升」雖非「誤信」，卻有其局限處，令筆者入信的分析是，和其他投資市場（如債券和證券）比較起來，商品期貨市場規模甚小，這等於說只要有小部分資金抽離其他市場流入期市，無論黃金、白銀、石油以至五穀都會升個不亦樂乎；另一方面，經受不起資金成本近零的誘惑，不少投資（機）者借下巨債入市（包括進行貨幣套息交易），這種情況令任何利好美國經濟的訊息都足以成為「淡友陷阱」！筆者常說賺錢是世上最艱難的事，當前弱美元的趨勢雖極明顯（不少人看一美元兌八十至八十五日圓會持續一段長時期），然而，如果負債尤其是「借盡」入市，一個小風浪便足令人滅頂。

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黃金對沖指數應市 金價稍挫後市強勁

一、

本月三日，標準普爾推出標普五百黃金對沖指數（Gold Hedge Index，ＧＨＩ），供投資者買賣，這意味證券投資者可通過持有黃金指數合約，以對沖疲不能興的美滙，為了防止「賺股價蝕滙水」，如此部署大有必要；標普的「創舉」，為投資者提供最大方便。

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杜拜聲譽一朝喪　海灣市場存風險

去夏與友人赴東非，路過杜拜，作短暫勾留，最刺激的是在四十度酷暑下乘「悍馬」（Hummer）漫遊位於市區的沙丘；當時此海灣小國看起來有如一個正在日夜趕工的大地盤，到處塵土飛揚，空氣之劣甚於冬日的香港；而無處不在的五星酒店似空空如也。從導遊口中，知道來此淘金的外國專才相繼棄車離去（把未供斷的汽車泊於機場停車場然後登機回國），預示此地經濟可能發生問題。

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美元偏弱下的金價和油價

昨天「投資者日記」談印度儲備銀行（央行）買金，問「一千（美元盎斯價）會不會成為金價一個新支持位？」畢老林應心中有數，只是沒說出來罷了；對筆者來說，「長期而言」，盎斯黃金一千元（美元．下同）應是「新支持位」，即是長期的底價，何以強調「長期」，皆因有太多因素足以左右金價升跌，惟這些升升跌跌都環繞千元而行。

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海外本土皆受惠 美元續貶勢難挽

過往一段長時期，每當美元滙價疲態畢呈時，美國政要都會站出來「出口術」，為美元打氣，若和淡友補倉的行動相配合，美元便會應聲反彈，但「藥力」一過，又回到下降軌道……。奧巴馬政府登台之初，仍玩這套戲法，可是，二三個月前，財長蓋特納支持強美元已不太熱衷，除不採取任何有助其強勢的舉措之外，連口惠亦靳而不與；到了本月初，奧巴馬總統提出所謂「後泡沫增長模式」時，明確指出美國應集中全力促進出口，經濟才會興旺；他似乎欲以德國為師，因為他說德國在強勢工會之下出口業仍一枝獨秀。「德國能美國何以不能？」奧巴馬認為迄今為止，美國的經濟增長主要來自「負債驅動」（debt-driven），即增長全靠財赤貿赤而來，由於雙赤的消極後遺症早已發作，目前正在惡化中，他因此以為改弦更張已刻不容緩。這即是說，美國的經濟增長應該由出口帶動才健康。奧巴馬沒有說出口的是，要促進出口業蓬勃興盛，首要條件是弱美元！

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傾囊豪賭 其理安在

對讀者來說，非常不巧，畢非德周二以豪賭的心情，宣布全面收購貝靈頓鐵路（公司縮稱BNSF、股票編號BNI）；收購價每股百元（美元．下同），比前市收市價有百分之三十一的貼水。完成這宗巴郡哈撒韋有史以來最大宗收購後，其投資組合的分配主要為保險業約百分之四十、能源業大概百分之二十五、運輸業百分之二十左右—除了BNSF，巴郡在今年七月至九月間尚悄悄地購進運輸公司聯合太平洋一千零五十萬股（約值十一億）及六百四十萬股諾福南方（約值三億二千二百萬）。

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期以五年 道指三萬

一、

十月十二日《紐約客》發表題為〈循環密語〉（N. Paumgarten:〈The Secret of Cycle〉）的長文，全面卻簡略地評介了各種本報讀者大都瞭然於胸的經濟循環理論，其目的不在提點讀者應否以這些理論作為投資決策依憑，而在藉此推介一位現在仍在監獄服刑的「奇人」的循環理論；由於這位財務專家馬丁．阿姆斯特朗（Martin Armstrong, 1950-）背景複雜，作者亦搞不清楚其真面目，這從長文以〈騙子、「大泡和」（crank）或天才〉為副題可見。

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美元跌價百物升 央行入市金價漲

一、

在財金事務上，最近明顯的大趨向為美元滙價緩慢下挫，相對美元，黃金、石油等稀有商品及物業（全球大部分地區）以至股市均處於升勢。一向以來，美國總統、聯儲局主席和財金官員都公開「支持強美元政策」，但與此同時，美元滙價不聽領導人的話，持續下跌。不少論者認為，受「金融海嘯」的衝擊，加上幣值「不值錢」日甚一日，反映了美國國力大不如前，其作為世界政經強國的地位，正隨美滙江河日下而漸漸失色。

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唇膏指標失效性感侍應急增

從日常生活觀察經濟變化，進而選擇投資對象，是投資者早已瞭然的民間智慧；大約二十年前，一度以持續高增長稱雄互惠基金界的富達基金經理彼德．林治（Peter Lynch, 1944-）金盤洗手（去年底他大約有三億美元）後做義工兼著書立說，便指導投資者應從身邊小事悟出投資之道，比如某種鎮定劑於不知不覺間成為美國人不可一日無此藥的「日常食品」，其生產商的股票便可看高一線；某種牌子的「波鞋」為青少年的「摯愛」、人腳一雙，製造商的股票「前景秀麗」等。以香港為例，這類例子更俯拾即是，比如人們天天打電話亮電燈開煤氣爐，擁有專利權的電話、電力及煤氣公司的股票便不會令人失望。

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填氹不借力求自保 資金充盈通脹不起

一、

美國的財政赤字山積，不僅令「最大債權人」中國憂心忡忡，全球的美元持有者亦人同此心；財赤不斷滾大，債務人最後如何「了斷」，歷史告訴大家，當債務人支配（且別說主宰）世界政治舞台時，通過戰爭或製造一次惡性通貨膨脹，是「減債」的不二法門。以當前的形勢看，不論出現哪種情況，對雄於資財的人都會帶來致命打擊！

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舊事雖往矣 記錄當存真

沒有大是大非的沉重，亦非事關重大的顛倒，只是「飯局吹水」那種說得忘其所以的虛虛實實，透過傳媒廣播、文字記錄，《信報》過去的歷史因為曹仁超接受無綫收費電視的閒談式節目訪問而出現了不符事實的失真！

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中美因財失義 婚姻亮起紅燈

十一月中旬，亞太經合組織領導人會議在新加坡召開，美國奧巴馬總統趁出席會議之便，順道訪問以中國為主的若干亞太國家；以中國為主，是因為中、美的經濟關係非常密切，以至被學者（在美任教的英國史學家富格遜）稱為Chimerica─筆者譯為中美利加，意在突顯中、美合則兩利的現實！

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慣於製造通脹減債 長持美元心驚膽跳

「末日教授」魯賓年看淡經濟前景的觀點未變，昨天在一篇「通稿」（同時在多家媒體發表的「辛迪加」文章）中說，他最樂觀的看法是年底經濟衰退見底，唯因病入膏肓，往後的復蘇有氣無力，十分緩慢；假如情況真是如此，近日股市先於經濟表現而炒上本屬合理（股市走在經濟之前約半年），只是落藥太重（資金「太多」）、炒得太猛，有點「過火」，那意味調整勢所不免！

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政治作怪厚中薄台 天時不正商品當炒

一、

台灣八八天災釀成重大人命傷亡和財物損耗，災情觸目驚心，馬英九總統昨天說有關死亡人數可能超過五百之數，看來小林村被泥石流活埋的近四百人凶多吉少！對於處於颱風帶常年受災的台灣人來說，天災可說司空見慣，但今年災情之慘，仍令人感到驚震。

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